大发快3彩票登录:美国的QE在路上了-新闻深一度

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                                                              【刘德华被粉丝求婚】

                                                              尽管鲍威尔这次新闻发布会上信誓旦旦地说美国不会抵达负利率∵,但我们可以看到的是∴,美国的利率一峰更比一峰低了□。当美国最终再也加不动息♂▽∟,趴在零上☆♂〇,甚至更低⊿〇,这个世界会怎么样☆♂♂?

                                                              再说点其他的﹡?,最近与人讨论的一些思考♂。全球债务堆积如山∟△,到底最终要怎么去呢﹡?这些债务△↑〇,尽管有许多是因为基于较低的利率环境∴,被经济的繁荣所诱惑∴∴,但更多的却是承平已久必然留下的♂⌒☆,这就是老龄化△□⊙。

                                                              超额准备金下降⌒⊙□,导致银行体系的短期融资能力大大下降了⌒⌒。然后↑,BUG是美国这些年发债的量级在持续上升┊∴。从下图可以看到↑,2014年美联储甩锅后(停止QE)⊿⊿△,银行持有的美债规模蹭蹭地上涨☆。

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                                                              你可能要问⊿,哪年不用交税▽,哪年美国政府不发债□,怎么今年就出问题了☆π◇?这问题就在美联储的扩表与缩表了♂?。2008年以前∟﹡,这种季节性的现金需求冲击∵∟,美联储是通过逆回购来解决◇♀,2008年之后?﹡⊙,因为几轮QE下来♂☆,大水漫灌∟↑,美联储从银行手里买了大量的国债以及MBS⊿,银行的准备金多得不得了〇,所以都不存在这个问题∵〇。

                                                              第一直觉▽,如果美联储开动印钞机为美国政府融资∴┊,美元未来大概率贬值π。现在美元在高位震荡↑∟⊿,看上去似乎也是如此∵。不过有一点不要忘记了∟◇▽,美元贬值是相对其他货币的﹡♂,就拿美元指数来说◇〇,里面第一权重货币是欧元┊♀。美国烂?□♂,但似乎还没烂过欧洲∵。在比烂的世界里▽,美元不一定贬值∟〇。

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                                                              美联储上个月结束了缩表﹡▽⊿,为什么这个月就把QE拿出来了呢┊⊙∵?这周其实美国的金融市场上发生了一件非常有意思的事情π◇↑,但这件事比较难懂△☆♀,所以不怎么见于报道△﹡。这周一下午∵▽,美国的隔夜再回购利率突然间飙升∟,一度飙到了10%⌒┊。可能很多人不理解这意味着什么□,就这么说吧↑⊿◇,若无特殊原因┊,几乎认为要发生大的危机了〇▽。这里先来解释一下再回购协议♂◇,它是一个短期融资工具↑,再回购协议融资是这样玩的↑↑〇,举个例子⊙□?,假如我是一个投资者☆,我手里有1亿美元的国债∴△π,但是我需要1000万美元现金♂,明天要用?π?,再回购市场相当于我可以把这个国债抵押出去1天▽♂,拿到1000万美金♂∵π,第二天我拿回1亿国债▽♀△,同时还现金并支付利息◇。

                                                              尤其让特朗普不满意的是?,美联储的官员们竟然暗示今年可能不降息了∴∟,这简直是不可饶恕啊⊙∵。点阵图显示⊿,对于2019年底的利率预测上♂,美联储17个参与点阵图投票的官员中⊿⊿∴,有7人认为今年还要降一次息☆⊙◇,5人认为今年应该保持利率不变了↑,还有5人认为要加息一次π♂◇。

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                                                              对比一下美联储、欧洲央行、日本央行资产负债表的规模π♀,明显美联储也是有空间继续扩大的▽♂。美联储的资产负债表规模占GDP不到20%〇,欧洲央行大概是40%◇,中国按名义GDP算也是40%左右⊿♂,日本就比较夸张了♂△,已经到了100%﹡□?。确实□,日本政府债务的40%被日本央行买走了﹡∴⌒。

                                                              我朋友说〇,历史上去杠杆□∟,除了经济增长这种温和方式外π,还有暴力去杠杆△?∵,不是2008年那样暴力的破产勾销↑〇↑,这去不了承平已久必然留下的杠杆以及所带来的一系列矛盾☆,而是瘟疫与战争∴。

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                                                              发生了什么呢△♂?我们这边的凌晨2点半⊿,FOMC新闻发布会开始〇,在18分钟左右↑↑〇,鲍威尔回答问题时的一句话⊙♀♂,让市场眼前一亮↑﹡?,这句话是重启扩表?。

                                                              第二个原因是上周美国财政部发行了780亿的债券♂,这些债券先是卖给银行↑,然后再由银行卖给投资者⌒。美国银行吃下这些债券的时候?⌒〇,也消耗了大量的储备资金∴◇,不少银行已经操作到接近最低准备金要求﹡♀。

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                                                              但是?∴⊿,2014年之后♂▽♂,美联储结束了QEπ,并且从2017年开始缩表π〇♀,所以美联储持有的债券到期后就回收现金π┊,并且不再投入市场﹡∴∟,这就导致银行的超额准备金持续下降〇♂,从2.8万亿下降到了1.4万亿﹡▽∵。

                                                              也正是美联储在降息这件事上扭扭捏捏π♀∟,说是鸽派吧♀,又偏鹰派▽,美元今年一直在高位上徘徊〇π。特朗普意气风发向全球举起贸易大棒∴?〇,但关税的作用多多少少要被强劲的美元抵消一些∟△↑。

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                                                              美联储会迟疑⊿,如鲍威尔承认的π,今年真的是做决策非常艰难的一年??。全球的经济持续疲软◇△┊,但美国的经济却还可以∵。美国的就业强劲♂,工资稳健增长▽,但通胀不见踪影∴△。更不确定的当然是贸易摩擦了﹡⊿π,它更加难量化到决策中去∵﹡△。

                                                              2观察昨晚美股变化□□,先是因为鹰派降息□,美股下跌♀⊙?,但从14点48分开始┊,美股开始反弹⊿,最后道指微涨0.11%☆,标普和纳指基本收平〇﹡。

                                                              这次搞得美国再回购市场鸡飞狗跳的原因有两个♂▽⊿,一是这周一是美国企业向财政部交季度税的截止日□〇。是不是觉得这很搞笑♀♀?其实这是真的﹡?,就像我们央妈9月降准π♀,也有这方面的考量△π☆,交税的时候需要真金白银在银行们的资产负债表上发生挪动⊿。一挪动起来∵﹡⊙,有些银行的准备金就吃力了┊▽◇。

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                                                              短期融资是整个金融体系运转的核心◇∴〇,2008年的金融危机◇◇⌒,之所以会这么严重〇﹡,核心就是这个再回购协议出了大问题〇⌒。2008年的时候⊙∵,很多抵押是MBS□,而MBS有了次贷风险∴﹡∟,所以这类抵押物受到市场排斥﹡∟,很多企业和个人就无法融资了♂。

                                                              所以?〇π,即使美国政府未来收紧财政∵,这样的量级也决定了不是短期能完成的?⌒〇,展期势在必行♂?。这些债务的锅如果美联储不来背┊♂▽,那就只能原地爆炸了?┊⊙。

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                                                              然后股票市场∴∵⊙,当前看不到系统性金融危机发生的可能⊙,经济放缓已经成了市场共识〇◇△,比较难成为市场的制约点☆。重启QE〇,无疑对估值是利好☆﹡。当然□∴,估值涨过了头﹡,市场就会重新思考经济放缓下的基本面能否支撑起这样的估值▽。

                                                              21万美债中☆♂,其中一年到期约2.24万亿☆⊿?,2-4年到期约9.15万亿▽∴↑,这就是说♂?◇,60%的债务是未来4年到期☆,这些债务明显美国政府是还不起的♀,需要债滚债↑⊙,也就是要展期↑。

                                                              这次FOMC会议宣布降息25个基点♂♀﹡,下调联邦基金利率至1.75%-2%⊙♂┊。相应的∟,还有隔夜逆回购利率下调30个基点至1.7%□〇,超额存款准备金利率下调30个基点至1.8%⊿,贴现利率下调25个基点至2.5%◇﹡。

                                                              不过☆,尽管降息的未来路径是无法预料的(我个人依然倾向于认为这是类似95年或98年那种降息⊙,而非2000年和2008年那种)?◇,但美国的QE恐怕真的已经不远了♀。

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                                                              原创: Jessie宏观 格隆汇作者 | Jessie宏观数据支持 | 勾股大数据1一如预期♂⊙∟,美联储降息了♂☆,一如既往┊∵☆,特朗普狂怼了◇?♂。言简意赅△⊿,隔着屏幕◇?﹡,想来我们也能感受到键盘侠狂风骤雨般的内心♂⌒,这里心疼鲍威尔1秒钟▽◇?。这个美联储主席真的不好当⊙,外面有个特朗普⊿,内部因为当前的复杂形势△?,分歧也相当大↑﹡。这次FOMC会议是2016年9月份以来分歧最大的一次∴┊,一共出现了3个不同意见的人□,其中两个认为应当维持利率不变♀﹡☆,一个倒合特朗普的口味□↑,认为应当降息50个基点□□。

                                                              但这对特朗普来说是不够的⌒,他认为美联储应该要降到零□⊙,甚至负利率⊿┊∟,至少⊿☆,也降个50个点吧▽,毕竟□,现在欧洲和日本都是负的□π⊿。

                                                              再回购协议是美国很大的一个短期融资工具〇∵,目前规模大概是2.2万亿美元▽△,另一个短期融资工具商业票据只有1.1万亿美元〇┊。

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                                                              免责声明:自媒体综合提供的内容均源自自媒体?﹡⊿,版权归原作者所有↑?,转载请联系原作者并获许可∟。文章观点仅代表作者本人?,不代表新浪立场π。若内容涉及投资建议┊☆☆,仅供参考勿作为投资依据♀。投资有风险☆□◇,入市需谨慎♂♀▽。

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                                                              4结语如果美国重启QE(真正实施可能还是要到明年吧)?♂,涉及到投资上面♂π,对我们最相关的就是两个▽△┊,一个是美元⊿π〇,一个是股票市场⌒∵□。

                                                              这个利率最近一年都是2%左右⊙?♀,但这周一一度蹦到10%去了?〇┊。由于对现金的饥渴☆〇,这也导致联邦基金利率在这周二早些时候一度脱离美联储2%到2.25%的目标区间♂,叫价一度到达了5%⊙↑。

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                                                              在宽松这件事上⌒,其他主要的经济体∵◇,像欧洲、日本、中国都比较果决﹡◇,欧洲重新把QE摆上了桌子↑∟,要知道?☆,这离它们结束QE也就过去了9个月♂∵♂。美联储一降◇,其他央行跟随几乎不眨眼睛∴▽,比如香港货币当局♀⊿┊,今天一大清早就宣布降息25个基点┊▽。

                                                              还有个小原因∵∟♂,是外国投资者↑∵?,无论是银行π☆,还是中央银行π↑,许多都停止买美债了□,主要的原因是倒挂♂。美国10年期国债利率低于短期利率♀?♀,显然♂∟⊙,对外国投资者来说﹡⌒,参与再回购市场要划算得多⊙∴。这就导致上周美债的发行压力更多的落在了本国银行身上⌒♀♀。

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                                                              于是?∟♂,像周一这要的技术因素导致的现金短缺就出现了?△◇,再回购利率飙升⌒♂♂,美联储不得不出来提供短期资金△∟♂。那么□,美联储可以回到2008年以前那种情况⊿,通过逆回购来平息这种短期资金的冲击吗〇∟⊙?我的看法是不大可能△♀♂。来算笔账﹡,美国的政府债务大概有21万美元▽△,去年光利息支出就5300亿美元(看这笔账♀△,你就知道为什么特朗普要狂怼美联储了)∵□π。美国的财政收入去年只有3.3万亿美元⊙〇,同时财政赤字7800亿⌒♂,今年据说还没过完┊,赤字就已经超过1万亿了♂┊□。

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                                                              这引发的结果是∵▽,纽约储备银行连续三天利用逆回购工具向金融体系注水⊙,周二注了530亿美元☆♂,周三又注了750亿美元△∟π,并且纽约储备银行将会在周四上午执行第三次△△▽,规模也可以高达750亿美元?。

                                                              也就是〇⊙,短短几天〇,美联储向金融体系里注水了上千亿的资金∴。这是2008年来的首次◇。发生了什么□﹡?3在以往的历史中┊π∴,这种情况发生往往是金融系统出问题了▽↑☆,比如某家重磅的金融机构出事了﹡∴⊿。但很明显的﹡,这次不是⊙▽♂,因为美股好好的⊙♂⊿,最近一年跑输大盘的美国银行股最近涨势如虹⊿☆。

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